國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金面臨的主要問(wèn)題是什么?上市公司參與并購(gòu)基金投資的模式有利于激發(fā)市場(chǎng)活力，通過(guò)整合各方資源幫助上市公司完成產(chǎn)業(yè)鏈上下的整合，提高資源配制和資金的使用效率，促進(jìn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的有效結(jié)合。但是國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金較其他私募股權(quán)基金也有很大的差異，那么到底國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金面臨的主要問(wèn)題是什么呢?

　　1.融資渠道單一

　　盡管商業(yè)銀行并購(gòu)貸款占并購(gòu)資金來(lái)源的比例可達(dá)60%，且期限可達(dá)到七年，但商業(yè)銀行需對(duì)并購(gòu)交易做出復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并要求并購(gòu)方提供高于其他貸款種類的擔(dān)保條件和相關(guān)資產(chǎn)抵押，這極大限制了并購(gòu)基金利用商業(yè)銀行進(jìn)行并購(gòu)融資。同時(shí)，內(nèi)地企業(yè)債券發(fā)行、審批較為嚴(yán)格，對(duì)低信用等級(jí)的債券發(fā)行有十分嚴(yán)格的限制。受融資瓶頸制約，國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金更多地依靠自身募集資金進(jìn)行并購(gòu)，杠桿效應(yīng)在短時(shí)間內(nèi)難以發(fā)揮，并購(gòu)基金的投資規(guī)模和收益率都受到不利影響。

　　2.整合能力較弱

　　并購(gòu)基金與其他私募股權(quán)基金最大的差異，體現(xiàn)在并購(gòu)后對(duì)所收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行整合，以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，這就要求并購(gòu)基金管理機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的并購(gòu)整合能力。國(guó)外并購(gòu)基金對(duì)所收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行整合重組以改善其經(jīng)營(yíng)狀況，由于內(nèi)地并購(gòu)基金發(fā)展時(shí)間較短，并購(gòu)基金管理人多來(lái)自投行或投資界，管理團(tuán)隊(duì)中具有企業(yè)尤其實(shí)體企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的人較少，其管理能力不強(qiáng)限制了并購(gòu)基金在收購(gòu)后對(duì)企業(yè)的重組再造

　　3.難獲企業(yè)控制權(quán)

　　中國(guó)內(nèi)地企業(yè)股權(quán)相對(duì)集中，并購(gòu)基金收購(gòu)國(guó)有企業(yè)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓受《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》的嚴(yán)格限制，而民營(yíng)企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人文化不成熟，除非運(yùn)營(yíng)困難，企業(yè)所有者很難出讓企業(yè)控制權(quán)。這使并購(gòu)基金在國(guó)內(nèi)難以獲取企業(yè)控制權(quán)，不僅制約了并購(gòu)基金的整合能力，也加大了并購(gòu)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金及其管理人而言，創(chuàng)新并購(gòu)基金模式并獲取投資收益是一個(gè)值得思考的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　4.退出渠道不順

　　海外并購(gòu)基金對(duì)并購(gòu)目標(biāo)完成整合管理之后，可選擇上市或轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)退出。但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市設(shè)置了嚴(yán)格的財(cái)務(wù)和管理?xiàng)l件，企業(yè)IPO或借殼上市難度都非常高，通過(guò)上市退出難度較大。另外，由于并購(gòu)基金所收購(gòu)企業(yè)通常都是具有一定規(guī)模的成熟企業(yè)，具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)地位，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出有可能因買家過(guò)少而變得困難。